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原油：地缘不稳定因素仍是油价上涨的催化剂
（钟美燕，从业资格号：F3045334；交易咨询资格号：Z0002410）
1、周度油价收涨，尤其是周五油价日内涨幅超过3%，截止周五，WTI 3月合约收盘上至61.07美元/桶，周度涨幅3.48%。布伦特3月合约收盘至65.88美元/桶，周度涨幅1.93%。SC2603夜盘收盘在449.8元/桶。油价整体仍受到地缘因素的驱动而表现震荡偏强，美国财政部在声明中表示，还将对参与运输伊朗石油和石油产品的九艘船只及八家相关公司实施制裁。消息称包括航空母舰和导弹驱逐舰在内的战舰将在未来几天抵达中东。
2、三大机构对2026年原油及相关产品需求增速仍存在分歧，其中EIA认为供应过剩格局仍将加剧，IEA则小幅上调需求增速预期。具体来看，EIA继续小幅上调对2026年全球原油及相关液体产量预测。预计2026年全球原油及相关液体产量为10765万桶/日，较2025年上升139万桶/日。EIA下调对2026年需求增速9万桶至114万桶/日，2027年需求增速为126万桶/日。EIA继续上调对2026年全球原油及相关液体产量盈余的预测值为283万桶/日。OPEC保持对2026年需求增速预测为138万桶/日，并首次公布对2027年全球原油及相关液体需求增速的预测，增速为134万桶/日。IEA小幅上调对2026年全球原油及相关液体需求增速的预测为93万桶/日，较2025年12月份预测值上调7万桶/日。
3、从国内需求来安，中国原油加工增速加快，12月规上工业原油加工量6246万吨，同比增长5.0%，增速比11月份加快1.1个百分点；日均加工量201.5万吨。1-12月，规上工业原油加工量73759万吨，同比增长4.1%。12月中国原油进口量约5597.3万吨，环比增长10.0%，同比增长17.0%；1-12月份，中国累计原油进口量约57772.6万吨，同比增长4.4%。全年度原油进口以及加工量增速均超过4%，国内需求增长具有较大韧性。成品油1-12月累计产量41303.4万吨，同比下降2.4%。细分品种来看，汽油1-12月累计产量15464.1万吨，同比下降4.22%。柴油1-12月累计产量19945.9万吨，同比下降2.87%。煤油1-12月累计产量5893.4万吨，同比增长4.54%。
4、从库存数据来看，上周美国炼油厂加工量减少，美国原油库存继续增长；美国汽油和馏分油需求下降，汽油库存和馏分油库存也增长。EIA数据显示，截止2026年1月16日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量增长440.8万桶至8.40533亿桶；商业原油库存量增长360.2万桶至4.26049亿桶；汽油库存总量增长597.7万桶至2.5699亿桶；馏分油库存量增长334.8万桶至1.32592亿桶，为2024年1月以来的最高水平。原油库存比去年同期高3.49%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期高4.51%；比过去五年同期高5%；馏分油库存比去年同期高2.83%，比过去五年同期低1%。美国商业石油库存总量增长753.8万桶。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存2506.3万桶，增长147.8万桶。过去的一周，美国石油战略储备4.14484亿桶，增加了80.6万桶。
5、其他供应端的扰动因素方面，雪佛龙公司表示，哈萨克斯坦田吉兹油田的石油产量尚未恢复。此前由雪佛龙主导的田吉兹雪佛龙石油公司因火灾宣布停产。此事件加剧了哈萨克斯坦石油行业的问题，其黑海主要出口通道已因乌克兰无人机袭击受损，正面临运输瓶颈。此外，EIA预计非“欧佩克+”产油国的供应将是平衡全球市场的关键，南美洲的低价原油将抵消美国页岩油增速放缓带来的影响。2030年前，非“欧佩克+”产油国将贡献当前开发中新增常规原油产能的约590万桶/日，占新增总量近60%。其中，南美洲将成为主要增长来源，原油与凝析油日产量新增56万桶；北美地区新增约48万桶/日。
6、综合来看，当前影响油价的因素是地缘冲突的演绎与通胀的区域再平衡。首先OPEC+的战略选择是要市场份额，而非保油价。因为中东供应的变量在于地缘局势的不确定性，比如伊朗局势。若伊朗原油出口生变，整个地缘局势将会复杂化，包括霍尔木兹海峡，数据显示，这条海峡占到全球原油运输的1/3。从当前美国的诉求来看，通过压低能源价格，控制通胀抬头，成为当前总统中期选举前的核心诉求，因此美国的选择是提产量，抑制油价，避免通胀失控。目前原油依然还在波动区间内宽幅震荡运行，我们认为两个重要逻辑是：一是新旧能源的转换，二是本身的配置价值。但需要关注地缘因素的影响，如果26年大的变量在能源贸易格局重塑，那对于市场的影响也将比较显著。一方面是俄乌问题的延续，俄罗斯能源贸易链的稳定性，另一方面是中东的影响，使得需求国折价消失，那我们将面临真实采购价与市场定价的割裂，这是需要关注的核心问题，这也将抬升整个能化产业链条中的“成本”。
燃料油：海外低硫市场结构暂强于高硫
（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）
1、供应方面：金联创数据统计，2025年中国保税低硫船用燃料油产量为1259.3万吨，同比下降3.13%。此外，中石化及中化炼厂生产并出口了约56.4万吨的MGO。2025年商务部先后下发了三批低硫燃料油出口配额共计1393万吨，由于各集团存在配额转换的操作，实际用于燃料油出口的配额为1316.5万吨。2026年第一批800万吨燃料油配额已经下放，但由于生产效益欠佳局面难改，预计一季度国内保税低硫燃料油产量仍以偏低为主。海外方面，1月预计新加坡将从西方接收约290-300万吨低硫燃料油，高于12月的260-270万吨，供应整体充足。
2、需求方面：海关数据显示，2025年12月中国保税船用油出口量为223.57万吨，环比上月上升41.21%，同比增加55.36%；2025年1-12月中国保税船用油累计出口量为2036.91万吨，同比上升3.75%。国内炼厂需求方面，我国1月高硫燃料油进口量预计在80万吨，同比下降28万吨。
3、成本方面：本周地缘局势依然影响油价波动，同时北美地区的寒潮天气提振海外天然气价格大涨，也提升了市场对于馏分油需求增加的预期。供应方面，哈萨克斯坦部分油田由于电力分配系统出现问题后暂停生产，预计时间持续1-2周，这将减少通过里海管道联盟的原油出口。需求方面，IEA最新月报将全球原油石油需求上调了19.4万桶/日至93万桶/日，预计2026年全年全球原油市场过剩量约为370万桶/日，供应过剩程度略有收窄。当前市场缺乏单边趋势的强劲驱动，供应充足和高库存的现实，限制了油价的上行空间；但地缘局势的不确定性又为油价提供了底部支撑和短期脉冲式上涨的可能。短期油价以区间震荡为主。
4、策略观点：本周，国际油价整体震荡上行，新加坡燃料油价格也震荡上涨。受到下游需求回暖支撑，近期新加坡低硫燃料油市场结构保持坚挺；不过预计1月抵运至新加坡的低硫燃料油套利船货到港量将出现反弹，充足供应或将对未来一月市场基本面构成累库压力。需要注意的是，近期海外汽柴油对低硫价差也高位回落，后续组分分流带来的支撑可能也会有所减弱。高硫方面多空因素交织，仍需要关注美湾地区重油供应增加带来的价差走弱影响。短期FU和LU绝对价格或仍以跟随油价波动为主，海外低硫市场结构暂强于高硫。
沥青：2月沥青总排产变化不大
（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）
1、供应方面：2月沥青总排产变化不大，环比小幅下降。根据隆众对92家企业跟踪，2026年2月国内沥青总排产量为193.6万吨，环比下降6.4万吨，降幅3.2%，同比下降13.5万吨，降幅6.5%。短期来看，山东地区部分地炼停产沥青，整体供应压力有限，南方地区主力炼厂维持间歇生产，百川盈孚统计，本周国内沥青厂装置开工率为33.65%，环比上升0.87%；本周社会库存率为24.29%，环比上涨0.25%；本周国内炼厂沥青总库存水平为25.76%，环比上升0.37%；终端需求逐渐收尾，改性沥青厂家基本停工，多执行前期合同入库，带动社会库库存增加明显。
2、需求方面：东北和华东部分地区下游出货有增加，但主要以套利备货需求为主，而非流向道路需求，近期大范围寒潮天气预计将再度施压炼厂出货和终端改性沥青消费。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共36.5万吨，环比增加15.1%；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为6.3%，环比减少0.5%，同比增加3.5%；改性沥青对沥青周度消费量为3.7万吨，环比降幅8.1%。
3、成本方面：本周地缘局势依然影响油价波动，同时北美地区的寒潮天气提振海外天然气价格大涨，也提升了市场对于馏分油需求增加的预期。供应方面，哈萨克斯坦部分油田由于电力分配系统出现问题后暂停生产，预计时间持续1-2周，这将减少通过里海管道联盟的原油出口。需求方面，IEA最新月报将全球原油石油需求上调了19.4万桶/日至93万桶/日，预计2026年全年全球原油市场过剩量约为370万桶/日，供应过剩程度略有收窄。当前市场缺乏单边趋势的强劲驱动，供应充足和高库存的现实，限制了油价的上行空间；但地缘局势的不确定性又为油价提供了底部支撑和短期脉冲式上涨的可能。短期油价以区间震荡为主。
4、策略观点：本周，国际油价整体震荡上行，沥青盘面和现货价格维持稳定。供应端来看，2月炼厂排产小幅下降，短期部分地炼停产收紧供应；需求端，淡季叠加大范围寒潮雨雪天气阻碍终端需求，下游仍以入库需求为主，实际成交偏弱。当前市场对于远月地炼原料供应可能短缺的预期仍然存在，但是对近期盘面的影响已经有所减弱。短期在弱需求现实之下，关注社库累库的速度。
橡胶：原料紧缺支撑丁二烯橡胶价格
（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）
1、供给端，2025年天然橡胶、混合胶以及复合胶合计进口80.34万吨，环比增加24.8%，同比增加25.4%。前12个月累计进口667万吨，累计同比增加18%。分项来看，12月份进口天胶、烟片增长明显。分地区来看，泰国、印尼、老挝、缅甸、科特迪瓦全年进口量同比分别增加13.3%、84.7%、96.2%、56.5%、42%。
2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.56%，较上周走高0.17个百分点，较去年同期走高4.26个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.62%，较上周走低2.9个百分点，较去年同期走高20.6个百分点。截至1月23日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存46.8天，周环比增加0.7天；半钢胎成品库存48.5天，周环比增加0.6天。2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%。按条数计算，出口量达70，162万条，同比增长3.1%。汽车轮胎出口量为819万吨，同比增长3%。
3、库存：截止01-23，天胶仓单10.987万吨，周环比增加1480吨。交易所总库存12.297万吨，周环比增加120吨。截止01-23，20号胶仓单5.5339万吨，周环比下降1411吨。交易所总库存5.7557万吨，周环比下降1814吨。
4、整体来看，RU盘面周环比涨幅3.03%，NR盘面周环比涨幅2.75%，BR盘面周环比涨幅9.44%。丁二烯橡胶价格上涨领涨橡胶系品种，海外产胶即将尾声，原料价格企微，海外进口橡胶增多，港口库存继续累库，橡胶矛盾有限，预计胶价维持震荡。
丁二烯橡胶方面，成本端丁二烯供需阶段性偏紧、多家大厂连续提价，成本的支撑推动此轮丁二烯橡胶的大幅上涨。丁二烯橡胶基本面矛盾有限。丁二烯橡胶生产毛利由正转负，周度开工负荷边际下滑。下游轮胎春节前备货，但受制于目前高位库存天数，出货节奏偏慢，开工负荷抬升空间有限。前期检修装置如上海石化、中化泉州、海南炼化等装置陆续在1月底前重启开车，将缓解丁二烯紧缺压力，预计丁二烯橡胶价格跟随成本端价格。重点关注，短期生产毛利压缩下丁二烯橡胶装置变动情况、长期丁二烯以及顺丁橡胶新投产装置落地情况，以及市场宏观氛围。
PX&PTA&MEG：海外装置变动，乙二醇进口预期转变
（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）
PX：本周PX价格再度走强明显。至周五绝对价格环比上涨5%至923美元/吨CFR。周均价环比上涨0.7%至897美元/吨CFR。截至1月23日，中国PX开工负荷为89%，较上期下降0.4个百分点。亚洲PX开工负荷为81%，较上期下降0.2%。装置变化：浙石化900万吨PX装置1月中降负荷10%附近；韩国GS 55万吨装置1月15日重启，目前正常运行。2025年12月中国大陆PX进口总量约93.38万吨，环比增加14.3%，同比增加11.2%。 PTA：本周PTA价格周初大幅上涨，现货周均价在5102元/吨，环比上涨1.05%。截至1月23日，PTA开工负荷为76.6%，周环比抬升0.3个百分点。2025年12月PTA出口量36.19万吨，同比增40.3%。2025年1-12月份累计出口量为382万吨，较去年同期的422万吨仍下降60万吨，同比跌幅13.6%。临春节假期还剩三周时间，内需季节性走淡，外贸订单处于年前交付期。3月份之后随着装置重启，聚酯负荷预期改善，二季度聚酯原料春检，远月基本面预期较好，叠加宏观氛围转好，PX和PTA期价偏强震荡。关注原油价格变动，聚酯原料装置海内外计划外变动，下游内外贸订单修复情况，聚酯新装置投产进展。 MEG：本周乙二醇内盘重心触底反弹，市场交投活跃。截至1月22日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.04%（环比上期下降1.39%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在79.40%（环比上期下降0.81%）。12月乙二醇进口量为83.55万吨，环比增加43.2%，同比增加44.2%。1-12月乙二醇累计进口量为772万吨，同比增长17.8%（前值-8.4%）。近期乙二醇大幅上涨，驱动因素在国内外装置变动，供应收窄，基本面预期改善，低估值修复，期价底部反弹。国内装置计划外检修增多，供应收缩，海外装置检修消息不断扰动，前期中国台湾、沙特、美国、新加坡、马来西亚等地装置均有短则1个月，长则年内无重启计划的变动。一季度国内进口预期收窄，预计港口库存累库速度放缓。叠加前期乙二醇累库预期较强，价格探底，市场基本消化掉下游春节检修，在基本面有所改善情况之下，乙二醇低估值修复，价格反弹。关注海外装置变动，进口到港情况，下游负反馈加剧。 实物商品网上零售额穿类下滑。2025年1-12月，全国网上零售额159721.7亿元，同比增长8.6%（去年同期增长7.2%），较1-11月累计增速下降0.5个百分点。其中实物商品网上零售额130922.6亿元，同比增长5.2%（去年同期增长6.5%），较1-11月累计增速下降0.5个百分点。实物商品网上零售额中，穿类商品增长1.9%（去年同期增长1.5%），较1-11月累计增速下降1.6个百分点；吃类商品增加14.5%（去年同期增长16%），较1-11月累计增速下降0.4个百分电；用类商品增加4.1%（去年同期增长6.3%），较1-11月累计增速下降0.3个百分点。聚烯烃：短期情绪偏强，关注春节累库幅度
（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）
1、供应：PE方面本周多套检修装置重启，产能利用率增加，下周茂名石化、上海石化、中化泉州等装置计划重启，预计产量较本周增加。PP方面本周福建联合老线12万吨/年、二线22万吨/年等装置重启，导致聚丙烯产量小幅增加，下周中化泉州、宁波金发二线及宁波富德等装置计划重启，预计聚丙烯产能利用小幅增加。
2、需求：PE方面本周下游制品平均开工率较前期-1.4%。其中农膜整体开工率较前期-0.6%；PE管材开工率较前期-0.3%；PE包装膜开工率较前期-3.2%；PE中空开工率较前期+1.2%；PE注塑开工率较前期-1.4%；PE拉丝开工率较前期-0.4%。PP方面北方低温天气影响，户外施工停滞，吨袋、编织袋需求下降，导致整个行业平均开工处于下滑走势。
3、库存：PE方面，本周价格表现偏强，下游补库力度增强，生产企业顺利去库。PP方面，本周下游企业补库有所减弱，导致炼厂库存上涨。
4、原料：布伦特原油现货价格环比上升0.64%至67.98美元/桶，石脑油价格环比下降0.87%至552.00美元/吨，乙烷价格环比上升2.92%至2890.00元/吨，动力煤价格环比下降1.42%至695.20元/吨，甲醇价格环比下降1.48%至2214.50元/吨。
5、总结：供应方面，近期随着价格的上涨，上游部分检修装置加快复产节奏，导致产量维持较高水平。需求方面，进入下旬临近春节假期，下游工厂将陆续进入停工状态。综合来看，下游企业补库逐步进入尾声，持续上行的价格后续也会对需求形成一定压制，预计聚烯烃将逐步开始累库，但短期受成本以及地缘风险影响价格偏强，因此预计聚烯烃将宽幅震荡。
PVC：出口税政策可能阶段性改变远期结构
（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）
1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降1.12%至78.74%，其中电石法开工率环比上升0.03%至80.00%，乙烯法开工率环比下降3.87%至75.74%；装置检修损失量环比上升4.35%至13.02万吨；总产量环比下降1.11%至48.21万吨，其中电石法产量环比上升0.03%至34.47万吨，乙烯法产量环比下降3.87%至13.74万吨。
2、需求：下游企业开工率环比上升2.16%至44.86%，其中管材开工率环比上升4.52%至37.00%，型材开工率环比上升5.38%至31.52%；产销率环比下降3.45%至183.43%。
3、库存：总库存环比上升1.41%至88.46万吨，企业库存环比下降0.86%至30.81万吨，社会库存环比上升2.66%至57.65万吨。
4、原料：动力煤价格环比下降1.42%至695.20元/吨，电石价格环比上升4.17%至2500.00元/吨，石脑油价格环比上升0.01%至6790.00元/吨，甲醇价格环比下降1.48%至2214.50元/吨。
5、总结：供应方面本周福建万华、山东恒通、陕西金泰负荷降低，导致产能利用率小幅下降，下周复产装置不多，预计产量继续小幅下降。需求方面，国内房地产施工放缓，因此管材和型材开工率也逐步回落。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求放缓，整体来看基本面驱动偏空，估值方面05合约依旧大幅升水，PVC整体表现为弱现实强预期结构，但是出口在4月1日之后不再退税，长期会有上行压力，而短期反而会有支撑，预计PVC价格维持底部震荡。
甲醇：MTO装置负荷不高
（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）
1、供应：国内方面，本周山西亚鑫、山西中信、蒲城清洁能源检修，导致产能利用率下降，下周恢复涉及产能大于计划检修及减产涉及产能，因此将导致产能利用率上涨。港口方面，本周外轮到港26.35万吨；内贸船周期内补充2.14万吨，其中江苏1.41万吨；广东0.73万吨。
2、需求：本周浙江兴兴装置延续停车，同时江浙地区其余MTO装置也有降负，行业周均开工下降，后续斯尔邦MTO装置预期停车，宁波富德MTO装置计划重启，对冲之后开工仍有走低。
3、库存：内地方面，西北部分大型烯烃外采，库存小幅下滑。港口方面，浙江烯烃目前检修偏多，外轮集中卸货导致库存积累。
4、总结：供应端，近期国内检修装置运行稳定，供应在高位震荡，海外方面伊朗供应维持低位。需求端，浙江兴兴停车使MTO开工负荷走弱，华东MTO装置负荷降至7成以下，后续斯尔邦MTO装置预期停车，宁波富德MTO装置计划重启，对冲之后开工仍有走低。综合来看，MTO装置负荷下降，港口去库仍有压力，因此预计甲醇维持底部震荡，注意伊朗局势紧张所带来的风险。
纯碱：新增驱动不足，盘面宽幅震荡
（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）
1、期货价格：本周纯碱期货价格偏弱震荡，周五主力05合约收盘价1198元/吨，周度涨幅0.17%。
2、现货价格：本周纯碱现货价格维持稳定，贸易商报价跟随盘面情绪波动。周五沙河地区重碱送到价格1158元/吨，较上周五上涨16元/吨。
3、供应：近期纯碱装置负荷略有波动，本周行业开工率回落0.4个百分点至86.42%，纯碱产量下降0.46%至77.17万吨，供应变化幅度不大，难以对市场形成有效支撑。阿拉善二期一线产能已实现稳产，纯碱后续供应压力仍将进一步提升。
4、库存：隆众数据显示，本周纯碱企业库存下降3.42%至152.12万吨。本周社会库存下降1.54万吨至37.23万吨，中上游货源压力进一步缓解。短期企业持续去库利于厂家稳价、挺价，但春节前企业也仍存季节性累库风险。
5、需求：周内部分玻璃企业补充原料库存，带动碱厂订单好转、出货顺利。隆众数据显示，本周纯碱表观消费量82.55万吨，周环比提升6.79%。刚需方面，本周下游浮法玻璃、光伏玻璃在产日熔量分别稳定在15.07万吨、8.72万吨，下周浮法玻璃存在900吨日熔量复产预期，纯碱刚需仍有支撑。短期中下游补库仍对市场采购情绪有支撑，但随着春节愈加临近，现货成交氛围或将逐步减弱。
6、观点小结：纯碱基本面后续面临供应回升、需求弱稳状态，市场压力仍存。中下游补库逻辑继续支撑短期市场情绪，但随着春节临近现货情绪也将逐步回落。纯碱供需层面对盘面驱动不足，但宏观情绪回暖、期货市场煤炭、黑色等品种存在联动效应。预计短期纯碱期货价格延续宽幅震荡趋势，中期角度纯碱过剩程度继续加深，在无外界利好因素刺激下期货价格仍将承压。关注新产能运行情况、中下游补库力度、下游产能变化、宏观政策及商品市场整体情绪。
尿素：供需博弈，盘面宽幅震荡
（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）
1、期货价格：本周尿素期货价格宽幅震荡，周五主力05合约收盘价1788元/吨，周度跌幅0.56%。
2、现货价格：本周尿素现货价格窄幅波动，周五山东、河南地区市场价格分别为1760元/吨、1740元/吨，二者分别较上周五下调10元/吨、20元/吨。
3、供应：近期尿素供应水平稳步回升，隆众数据显示，周五尿素日产量20.48万吨，较上周五的20.44万吨小幅提升0.04万吨。气头企业开工处于缓慢回升周期，后续尿素供应水平仍将稳步升高，但需关注短停故障企业和复产企业开工的节奏差异。
4、需求：尿素需求持续跟进，下游复合肥、三聚氰胺行业开工率本周分别提升2.88个百分点、1.47个百分点，支撑尿素工业刚需。另外，淡储需求、春耕备肥前置需求业务都给当前现货成交提供支撑。后续市场仍有淡储肥及部分春耕前置需求预期，但本周中下游补库后需求承接力需继续观察，后续需求力度取决于市场对价格的接受程度。
5、库存：本周尿素企业库存继续下降4.07%至94.6万吨，连续两周去库支撑厂家订单好转及提价心态，但春节前2-3周市场或进入累库周期，节后市场面临的库存压力也偏高。
6、出口：12月我国尿素出口量27.83万吨，环比减少53.75%。2025年1-12月我国尿素出口总量489.47万吨，同比增幅1779%。此前市场寄希望于今年出口政策进一步放松，但从当前市场情况来看，预计国内用肥旺季结束前出口政策难有增量变化。
7、观点小结：整体来看，短期尿素供应稳步回升，需求仍有补库及备肥支撑，市场供需博弈但新增驱动有限。尿素期货盘面区间震荡为主，厂家假期前预收订单情况及中下游对价格接受程度或将成为影响市场的主要因素。后续随着春节临近，现货成交氛围逐步下降，企业累库、价格承压情况或再现。关注保供稳价政策导向、尿素需求力度、商品市场整体情绪。
玻璃：短期市场尚有支撑，节前累库压力仍存
（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）
1、期货价格：本周玻璃期货价格先抑后扬，整体走势震荡偏弱。周五主力05合约收盘价1064元/吨，周度跌幅3.45%。
2、现货价格：本周玻璃现货价格弱势波动，周五国内浮法玻璃市场均价1097元/吨，较上周五持平。
3、供应：本周玻璃供应水平稳定，周内行业在产日熔量维持在15.07万吨。春节前产线冷修计划前期基本兑现完毕，下周行业存在一条900吨日熔量产线复产点火计划，玻璃供支撑将有所下降。
4、需求：近期玻璃现货成交情绪相对积极，周内主流地区现货产销率多数仍能保持100%以上，但市场成交氛围略有回落。隆众数据显示，本周玻璃表观消费量102.91万吨，周环比下降11.41%。春节前中下游仍有补库预期，短期继续对市场成交提供支撑。但随着时间推移深加工企业停工放假将压制玻璃刚需水平。
5、库存：隆众数据显示，本周玻璃企业库存5321.6万重箱，周环比提升0.38%。玻璃厂去库趋势未能延续，且此前去库多以货源向中下游转移为主。春节前2-3周玻璃厂仍存累库预期，且中游货源水平也处于高位，流入市场的冲击不容小觑。
6、观点小结：近期玻璃供需变化幅度不明显，基本面新增驱动不足。玻璃供需矛盾仍未扭转，但短期中下游节前备货或带来阶段性支撑，外围宏观及期货市场相关品种走势也能提供联动效应，玻璃期货盘面区间震荡趋势延续。后续随着春节临近，现货成交逐渐回落、玻璃厂累库预期下，玻璃期、现市场将再次承压。关注玻璃产能变化、现货成交氛围、宏观政策及商品整体情绪。
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责任编辑：李铁民
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